報告摘要:
    四大因素支撐機器人行業(yè)延續(xù)高景氣。
    我國機器人行業(yè)正處在高速發(fā)展初期,四大因素支持其在未來五年繼續(xù)延續(xù)高景氣:(1)近年來由于環(huán)境污染、能源枯竭、人口紅利逐步消失等原因,由投資和出口為主導的經(jīng)濟發(fā)展模式向消費為主導的發(fā)展模式轉(zhuǎn)變是經(jīng)濟向后工業(yè)化發(fā)展的必然趨勢,因此投資領域?qū)l(fā)生重大改變,國家將重點扶持包括機器人在內(nèi)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè);(2)政策和市場雙重驅(qū)動人力成本不斷上升。從政策上看,人均最低工資標準不斷上升,從人口結構和市場供求看,勞動力供給結構性短缺導致勞動力成本提高;(3)規(guī)模效益和進口替代驅(qū)動自動化設備采購成本趨勢下降;(4)企業(yè)提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量的內(nèi)生需求。
    從美日機器人發(fā)展歷史看,全球機器人市場已進入平穩(wěn)增長期。
    根據(jù)IFR數(shù)據(jù)顯示,2013年全球工業(yè)機器人銷售量17.9萬臺,同比增長12.33%,行業(yè)總產(chǎn)值約為275億美元,創(chuàng)歷史高峰。汽車和電子是工業(yè)機器人應用最多的領域,合計占比高達59%。四大工業(yè)機器人巨頭占全球市場份額約50%,兩家日本公司壟斷機器人減速器70%以上的全球市場份額。
    美國雖是世界首個工業(yè)機器人的誕生地,但由于美國當時失業(yè)率高而導致政府沒有采取有力的機器人引導和扶持政策而錯過了機器人的黃金發(fā)展期。日本由于戰(zhàn)后勞動力短期政府積極支持機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展,并恰逢日本經(jīng)濟繁榮期,固定資產(chǎn)投資加速使得日本成為世界公認的“機器人王國”。發(fā)達國家的歷史經(jīng)驗顯示:(1)勞動力短缺及成本上升是機器人產(chǎn)業(yè)初期發(fā)展的最主要內(nèi)生因素;(2)政府扶持在機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期同樣扮演重要的角色;(3)工業(yè)機器人行業(yè)作為價格昂貴的投資設備,其快速發(fā)展與制造業(yè)投資密切相關;(4)發(fā)達國家機器人行業(yè)發(fā)展后期主要依賴于全球擴張。
    我國機器人還處在發(fā)展初期,未來市場巨大。
    我國機器人起步較晚,始于20世紀70年代初期,經(jīng)過40多年的發(fā)展,我國機器人行業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模,但仍處在發(fā)展初期:(1)2013年我國工業(yè)機器人銷量3.7萬臺,成為全球第一大工業(yè)機器人市場。但我國工業(yè)機器人使用密度遠低于國際水平,2012年全球平均工業(yè)機器人使用密度為55臺,而我國僅為21臺,是日本的1/16,未來提升空間巨大;(2)從應用領域看,國外企業(yè)主要生產(chǎn)價值量較高的機器人且應用領域比較集中(汽車占50%),而國內(nèi)機器人則主要應用于對性能要求較低的領域,價值量普遍偏低;(3)我國機器人產(chǎn)業(yè)鏈尚不完善,國內(nèi)沒有能夠提供規(guī)?；倚阅芸煽康臏p速機等核心部件企業(yè),本體核心技術被外資壟斷;只有系統(tǒng)集成商依靠本土優(yōu)勢發(fā)展迅速。
    重點推薦公司:產(chǎn)品線豐富且下游廣泛的領軍企業(yè)機器人。
    公司是國內(nèi)機器人行業(yè)的龍頭企業(yè),背靠中科院自動化所,具備科研成果產(chǎn)業(yè)化的示范優(yōu)勢,豐富的產(chǎn)品線和廣泛的下游是公司實現(xiàn)跨越式發(fā)展的關鍵。預計14-16年EPS分別為0.55、0.82、1.16元,維持“強烈推薦”投資評級,上調(diào)合理估值區(qū)間至36-38元。
    風險提示與催化劑。
    風險提示:政策推進不達預期。