2016年5月31日,國金交運團隊組織對華貿物流的聯(lián)合調研,與公司總經(jīng)理、財務總監(jiān)和董事會秘書深度溝通,簡要如下;

　　華貿物流管理優(yōu)秀、市場拓展動力強勁,專注于打造中國跨境第三方綜合物流龍頭。公司是中國本土最具規(guī)模的提供跨境一站式綜合物流服務的企業(yè)之一,戰(zhàn)略目標是打造中國跨境第三方綜合物流龍頭。公司目前有10個業(yè)務板塊,300家網(wǎng)絡。建立經(jīng)營一體化平臺,促使全球供應鏈貿易,智能物流及信息化流程落地。過去政府和企業(yè)對物流重視程度不高,以前企業(yè)粗放式管理,日子過得仍然很好過?，F(xiàn)在的企業(yè)再不重視物流,生存都有問題。近幾年物流行業(yè)管理和運營比較好,物流業(yè)的春天到來了,涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的中小型物流企業(yè)。過去10年優(yōu)秀的從業(yè)者孵化了一批優(yōu)質企業(yè),多數(shù)企業(yè)沒有平臺、品牌、資金,企業(yè)自己單打獨斗。他們也希望和華貿物流深度合作,華貿物流會抓住此機會,逆勢擴張,但公司堅決不做跨界并購,只是在考慮協(xié)同性的基礎上,會積極外延擴展,做大做強物流主業(yè)。大股東港中旅實力雄厚,積極支持華貿物流做大做強,國有企業(yè)編制,民營企業(yè)機制,具備30年的市場拓展基因,積極推出股權激勵、事業(yè)合伙人制度、高管都是業(yè)務出身,素質上明顯高于競爭對手。

　　跨境電商物流供應鏈建設是重中之重:國家今年對跨境電商政策調整力度比較大?？缇畴娚坦溎壳皣鴥葲]有一家做成的。公司未來將專注于跨境電商物流,進口小包裹供應鏈業(yè)務。利用自己的120個海外跨境網(wǎng)點優(yōu)勢,著力建設跨境電商物流供應鏈。在海外集貨、解決貨源品質誠信問題?？缇畴娚涛锪?要解決兩個痛點:慢、成本高。公司建設強大的信息系統(tǒng),對接歐美的航空、海運運力。航空運力分布變化大,公司每年有20萬噸的出口交付航空公司,商務上進口對等,在進口的運力上,合作的航空公司要優(yōu)先滿足華貿物流。即使在運輸旺季,航空貨運艙位緊張時候,先滿足華貿物流的貨品干線運輸?，F(xiàn)在國外高性價比的產品在國內特別受歡迎。公司從事跨境電商物流,將國外集貨、干線運輸、供應鏈管理、國內分撥點建設、終端配送(與三通一達合作),收購的德祥只是一部分,在國內多個城市開展跨境電商業(yè)務。大力建設信息系統(tǒng),發(fā)力智能物流。公司志存高遠,腳踏實地,始終圍繞客戶需求開展業(yè)務。積極建設物聯(lián)網(wǎng)信息系統(tǒng),在生產、采購和分銷鏈條打通。中國制造業(yè)供應鏈金融時代到來,只有物流商做供應鏈金融有最大優(yōu)勢。公司更看重進口物流,與上海洋山港等機構深度合作,在全球采購,冷凍和冷鏈上積極合作。

　　中特物流在特高壓設備和核物流領域占據(jù)絕對優(yōu)勢:公司以PE13倍收購中特物流,中特物流在電力物流和核物流領域占據(jù)絕對優(yōu)勢。國家電力建設,高壓和特高壓裝備,技術含量最高。作為特種物流運輸,技術專業(yè)壁壘特別高。特高壓設備在鐵路運輸,陸路運輸難度大,要求高。需要具備鐵路等特種運輸資質。特高壓電廠建設的時候,中特物流參與。運輸過程中,道路寬度,轉彎半徑都有嚴格標準,有時候要改造道路,從而適合運輸。專業(yè)隊伍要求高,公司600多個職工,60%是工程師隊伍。核廢料在鐵路上運輸,具有放射性,運輸防輻射,公司和中廣核成立合資核物流公司,公司占股份比例49%。中特物流盈利能力現(xiàn)在還沒有釋放出來,未來空間很大。我們國家雖然是核大國,但鈾需要從國外進口,譬如從非洲國家的巨額鈾進口,物流運輸,只有中特物流能夠對接。

投資建議

　　公司以PE13倍收購中特物流、著力打造跨境電商物流供應鏈,在跨境電商小包裹上將有實質性拓展。港中旅和中國國旅整合,中國國旅旗下的優(yōu)質物流資產有望注入華貿物流,發(fā)展空間廣闊。估值n不算外延擴展,出于謹慎預測,預計公司2016/17年EPS為0.27元和0.34元,我們給予公司未來6-12個月11.00元目標價位,相當于16/17年40xPE和32xPE。