作為一家生產(chǎn)叉車(chē)及裝載機(jī)的國(guó)有企業(yè)，安徽合力今年1月發(fā)布的公告，讓投資者有可期待的空間。大股東叉車(chē)集團(tuán)擬在集團(tuán)層面實(shí)施管理層和技術(shù)骨干持股，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化，股東將由國(guó)有獨(dú)資公司變更為國(guó)有控股公司。

　　“國(guó)企改革”標(biāo)的戰(zhàn)隊(duì)再添一員。

　　股東叉車(chē)集團(tuán)實(shí)施管理層持股

　　2014年早些時(shí)候，各家券商分析師曾多次表示，安徽合力有國(guó)企改革的預(yù)期。

　　這個(gè)消息在2015年1月6日得到了印證。

　　2014年12月26日公司停牌，數(shù)天后；公司復(fù)牌表示，要進(jìn)行管理層股權(quán)上的調(diào)整。

　　公告表示，叉車(chē)集團(tuán)是一家由安徽省國(guó)資委委擁有100%權(quán)益的國(guó)有獨(dú)資公司。叉車(chē)集團(tuán)擬在集團(tuán)層面實(shí)施管理層和技術(shù)骨干持股，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化，該事項(xiàng)實(shí)施后叉車(chē)集團(tuán)將由國(guó)有獨(dú)資公司變更為國(guó)有控股公司。

　　據(jù)了解，叉車(chē)集團(tuán)為第一大股東，持股比例為37.97%；全國(guó)社保基金一零三組合、中國(guó)建設(shè)銀行-博時(shí)主題股票證券投資基金、東方證券分別以1.48%、1.11%、1.03%股權(quán)排在2-4位。

　　而截至2013年底，叉車(chē)集團(tuán)擁有1個(gè)全資子公司——安徽合力、4個(gè)控股子公司、2個(gè)參股子公司。而叉車(chē)集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)及資產(chǎn)在安徽合力上。

　　據(jù)安信證券分析師鄒潤(rùn)芳表示，集團(tuán)的核心管理人員大多在上市公司中擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)。所以，公司在集團(tuán)層面實(shí)施管理層和技術(shù)骨干持股，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化，其實(shí)質(zhì)就是對(duì)上市公司管理層和技術(shù)骨干持股和產(chǎn)權(quán)多元化，這一方案和安徽省所推廣的國(guó)資改革方案是一致的。

　　海通證券分析師龍華表示，在各國(guó)企改革標(biāo)的股中，安徽合力是業(yè)績(jī)穩(wěn)健，估值偏低，并已初步公告開(kāi)始實(shí)施國(guó)企改革第一步的公司。預(yù)計(jì)不但會(huì)引發(fā)該公司股價(jià)總體向上，并將有望帶動(dòng)其他國(guó)企改革標(biāo)的股和安徽省國(guó)企股上漲，成為國(guó)企改革概念“推土機(jī)”。

　　其認(rèn)為，2014-2016年公司預(yù)計(jì)EPS為0.99元、1.09元和1.30元?？紤]到公司已明確成為安徽省推進(jìn)國(guó)企改革的后續(xù)梯隊(duì)，將獲得市場(chǎng)更高估值，給予公司2015年18-20倍動(dòng)態(tài)市盈率，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)值區(qū)間為19.61-21.79元，潛在增長(zhǎng)空間約25%-40%。

　　前三季度營(yíng)收52.37億元

　　2014年年中時(shí)，因主導(dǎo)產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增加，公司營(yíng)收35.83億，同期增長(zhǎng)7.98%。其中，叉車(chē)及配件營(yíng)收34.17億，同比增長(zhǎng)6.69%，毛利率20.69%；裝載機(jī)營(yíng)收1.33億，同比增長(zhǎng)7.59%，毛利率為7.59%。

　　在去年上半年，公司產(chǎn)品換代研制及新品開(kāi)發(fā)，新H系列內(nèi)燃叉車(chē)、交流電動(dòng)牽引車(chē)、交流蓄電池叉車(chē)、液化天然氣叉車(chē)、裝載機(jī)等整機(jī)新品先后推出；油缸、高品質(zhì)鑄件等零部件新品、精品也陸續(xù)走向市場(chǎng)。上半年公司共有73項(xiàng)專(zhuān)利獲得授權(quán)，其中發(fā)明專(zhuān)利4項(xiàng)。

　　除此以外，安徽合力繼續(xù)推進(jìn)12個(gè)非募集資金項(xiàng)目，合計(jì)投入13.75億元，分別為合力技術(shù)中心項(xiàng)目、牽引車(chē)事業(yè)部建設(shè)項(xiàng)目、合力鑄造中心項(xiàng)目、消失模鑄造異地?cái)U(kuò)建及鑄件添加工項(xiàng)目、寶雞渭濱工廠(chǎng)大噸位叉車(chē)及特種車(chē)輛項(xiàng)目等等。

　　其中，合力鑄造中心項(xiàng)目投資金額最多，達(dá)4.71億元，占比34.25%。合力技術(shù)中心項(xiàng)目、寶雞渭濱工廠(chǎng)大噸位叉車(chē)及特種車(chē)輛項(xiàng)目、合力工業(yè)車(chē)輛北方（盤(pán)錦）生產(chǎn)基地項(xiàng)目分別投資1.25億、1.07億、1.7億。

　　而截至半年報(bào)，合力鑄造中心項(xiàng)目已累計(jì)完成投資4.86億，超額投資3.27%；消失模鑄造異地?cái)U(kuò)建及鑄件添加工項(xiàng)目已經(jīng)累計(jì)投資1.07億，超額投資11.67%；寶雞渭濱工廠(chǎng)大噸位叉車(chē)及特種車(chē)輛項(xiàng)目已經(jīng)累計(jì)完成投資1.15億元，超額投資7.98%。 而在第三季度，安徽合力2014年1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)總收入為52.37億元，同比增長(zhǎng)5.45%；營(yíng)業(yè)總成本為47.75億，同比增長(zhǎng)4.95%；凈利潤(rùn)為4.84億元，同比增長(zhǎng)24.63%。

　　僅僅第三季度單季度，安徽合力營(yíng)業(yè)收入16.54億元，營(yíng)業(yè)總成本為15.34億，兩個(gè)指標(biāo)與上年基本持平。歸屬于母公司凈利潤(rùn)為1.06億，同期下滑1%。

　　叉車(chē)行業(yè)需求穩(wěn)定，

　　安徽合力市占率約25%

　　瑞銀證券李博分析師認(rèn)為，與工程機(jī)械的強(qiáng)周期波動(dòng)不同，叉車(chē)行業(yè)的需求增速比較平穩(wěn)，主要源于3個(gè)原因。第一，叉車(chē)下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，以物流、工廠(chǎng)為主，行業(yè)增速與二、三產(chǎn)業(yè)的整體投資增速相同，與房地產(chǎn)和基建投資關(guān)系較小。歷史數(shù)據(jù)顯示，第二、三產(chǎn)業(yè)的投資增速過(guò)去維持在10%-20%左右，叉車(chē)的需求穩(wěn)定10%左右。

　　第二，由于沒(méi)有第三方投資需求，行業(yè)波動(dòng)周期較弱。第三，叉車(chē)單價(jià)8萬(wàn)元左右，價(jià)格較低，因此沒(méi)有融資租賃等金融杠桿影響。

　　在其看來(lái)，2-3年內(nèi)，叉車(chē)行業(yè)的需求將穩(wěn)定在10%左右的增速水平上。過(guò)去幾年，安徽合力的市占率在23%-25%左右，沒(méi)有看到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變動(dòng)的因素，公司市占率也將維持穩(wěn)定。

　　光大證券王海山分析師表示,公司資產(chǎn)質(zhì)量非常良好，資產(chǎn)負(fù)債表非常干凈健康（無(wú)帶息負(fù)債，應(yīng)收賬款余額僅占年銷(xiāo)售收入10%）。公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，研發(fā)及現(xiàn)金儲(chǔ)備豐富，公司擁有超過(guò)700人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，每年投入的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入超過(guò)4%，2013年研發(fā)投入2.68億，公司研發(fā)儲(chǔ)備豐富。此外，公司現(xiàn)金及理財(cái)產(chǎn)品儲(chǔ)備接近10億，主業(yè)上已無(wú)大額資本開(kāi)支，技術(shù)儲(chǔ)備和充足資金將成為開(kāi)拓新領(lǐng)域的保障。