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商業(yè)城:受讓遼寧物流打的啥主意

2007-09-21 00:00 性質(zhì):轉(zhuǎn)載 作者:上海證券報(bào) 來源:上海證券報(bào)
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商業(yè)城昨日宣布擬受讓遼寧物流有限公司3795萬股股權(quán),占遼寧物流總股本48.654%,價(jià)款5368萬元。據(jù)公司表示,此次受讓的主要目的在于公...

  商業(yè)城昨日宣布擬受讓遼寧物流有限公司3795萬股股權(quán),占遼寧物流總股本48.654%,價(jià)款5368萬元。據(jù)公司表示,此次受讓的主要目的在于公司可保持對(duì)在建的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目的控制以及獲得理想的投資回報(bào)。值得注意的是,此前不久,公司剛宣布擬收購(gòu)集團(tuán)名下營(yíng)業(yè)樓6至7層房產(chǎn)及配比土地使用權(quán),這是否意味著公司在未來發(fā)展方向上會(huì)有新的定位呢?對(duì)此,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為可能性很小,畢竟隔行如隔山,公司主要目的應(yīng)該還是為了分享投資收益。
  商業(yè)城原本就持有遼寧物流4000萬股股份,占遼寧物流總股本的51.282%。此次與深圳市日神實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向,打算一次性受讓深圳日神持有的遼寧物流3795萬股股權(quán)。受讓完成后,商業(yè)城對(duì)遼寧物流有限公司的持股比例增加到99.936%。然而,資料顯示,遼寧物流注冊(cè)資本7800萬元,2006年經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額18177.96 萬元,負(fù)債總額10338.96萬元,凈資產(chǎn)7839萬元,凈利潤(rùn)僅28.24萬元。截至2007年7月31日,其未經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額18305.14萬元,負(fù)債總額10533.77萬元,凈資產(chǎn)7771.37萬元,凈利潤(rùn)為虧損70.30萬元。對(duì)于這樣一家在微利和虧損之間徘徊的公司,商業(yè)城為何情有獨(dú)鐘呢?
  原來,公司相中的是遼寧物流投資的一項(xiàng)商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目。據(jù)公告,遼寧物流2004年12月對(duì)沈陽(yáng)日神置業(yè)有限公司進(jìn)行投資,投資比例為51%。而被投資單位開發(fā)的“日神廣場(chǎng)”項(xiàng)目取得時(shí)系沈陽(yáng)市處理“爛尾樓”工程,取得成本較低。近幾年,隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)快速的發(fā)展,該房地產(chǎn)增值較高,這同時(shí)也導(dǎo)致了本次評(píng)估遼寧物流相關(guān)股權(quán)時(shí)的評(píng)估增值。據(jù)悉,正是因?yàn)樵摲慨a(chǎn)的增值,遼寧物流凈資產(chǎn)的評(píng)估值也上升為13765.51萬元,增值率77.13%。
  因此,商業(yè)城此次受讓行為顯然意在地產(chǎn),正如公司在公告中所述,“受讓遼寧物流股權(quán)使公司對(duì)遼寧物流有限公司的持股比例從51.282%上升到99.936%,有利于公司保持對(duì)在建的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目的控制以及獲得理想的投資回報(bào)?!睂?duì)此,市場(chǎng)人士分析認(rèn)為,這次受讓行為實(shí)際上是公司多元開發(fā)的戰(zhàn)略,目的是為了集中優(yōu)勢(shì),整合資源,并分享該項(xiàng)目的投資收益,這對(duì)提升公司未來業(yè)績(jī)將起到不小的作用。
  需要指出的是,之前,公司在2006年年報(bào)中就表示:“將圍繞企業(yè)發(fā)展,搞好多元開發(fā)?!本唧w而言,是全面啟動(dòng)控股子公司沈陽(yáng)安立置業(yè)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目。此次,公司再度介入商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目,將有助于其發(fā)展成為“商業(yè)+地產(chǎn)”的全新商業(yè)模式,這種模式對(duì)公司日后的盈利能力將提供有力保障。
  ■行業(yè)研究員觀點(diǎn)
  宏源證券研究員王哲認(rèn)為,商業(yè)城一直以來經(jīng)營(yíng)狀況一般,盈利能力不僅與國(guó)內(nèi)同行業(yè)中領(lǐng)先企業(yè)存在較大差距,即使與同處一地的中興商業(yè)相比,也存在很大差距??紤]到營(yíng)業(yè)面積的因素,公司的收入水平與中興相差并不明顯,但在盈利能力上卻存在巨大差異,其中主要原因在于公司銷售的低端產(chǎn)品占比較高,導(dǎo)致毛利率偏低。與此同時(shí),公司屬于老國(guó)有企業(yè),負(fù)擔(dān)較重,歷史欠賬較大。而且,公司將投入一定資金用于改善員工工資和福利水平,因此將在較大程度上抵消公司盈利的增長(zhǎng)。
  按當(dāng)前公司現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)管理水平,經(jīng)營(yíng)狀況難以有本質(zhì)的提高,盈利能力也難以有大幅改善。目前公司大股東及沈陽(yáng)市政府對(duì)公司未來的發(fā)展并無明確規(guī)劃,所以公司向其它行業(yè)進(jìn)軍的可能性很小。需要指出的是,公司市銷率較低,且名下資產(chǎn)眾多,其中物業(yè)資產(chǎn)商業(yè)城和鐵西百貨大樓重估價(jià)值較高,同時(shí)持有的盛京銀行股權(quán)未來增值潛力巨大,具有較好的并購(gòu)價(jià)值。


 

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